| dffg | 2008-09-07 21:10 |
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  褪去光环 黄金(,-1.83,-1.02%,)返璞归真 今年初，黄金被投资者赋予了很多概念——对抗通货膨胀、对抗美元下跌、股票和房地产以外的第三个重要投资品种；在诸多光环照耀下，黄金自然受到了很多投资者的追捧。 不过，对于今年以来参与黄金投资的交易者而言，黄金并非一个好的做多品种——以上海期货交易所（下称“上期所”）黄金期货0812合约期价为例，1月9日上市首日的开盘价为230.99元/克，昨日收盘价为177.99元/克，9个月内下跌了53元/克，跌幅高达23%——如果投资者坚持中长期投资，那么损失无疑是巨大的。 不能做多，那么就换一种方式参与做空。 张军（化名）就是做空黄金的市场参与者之一。“今年初，黄金期货上市后，我选择做多黄金，结果一开始就被套住，后来黄金期价缓慢回升，我的持仓算是解套了，当国际金价突破1000美元/盎司的时候，我的持仓还小有盈利。可惜，那点盈利还没有‘捂热’，黄金期价就随着外盘的回落而快速下跌。在吃了一个跌停板后，我‘割肉’平掉了多单。”张军告诉《第一财经日报》，“后来，我又尝试了几次做多，不过亏的时候更多。” 做多黄金出现亏损，张军很纳闷。“当时，全球通胀预期依然强烈，而且美元指数仍然处于历史底部，为什么国际黄金价格在从1000美元/盎司回调后，就难以再度大幅向上呢？”这个问题让张军深入思考自己是否在分析黄金市场的时候遗漏了什么重要的因素。 市场看涨预期“一边倒” 在阅读了大量分析文章和相关信息后，张军发现一个问题，那就是投资者看好黄金很大程度上是心理强化的过程。 “2008年，投资者之所以如此看好黄金，首先是因为在过去几年内，黄金价格走势强劲，买入黄金的财富效应对投资者影响巨大；其次，投资者将黄金看做一种虚拟的工具，这种工具的作用就是‘在其他金融资产价格下跌或者在市场有系统性风险时，它能够帮助投资者实现盈利和规避风险’。” 张军指出，“在这种情况下，黄金价格的上涨很大程度上是受到投资者的心理预期影响，而非有坚实的基本面支撑。一旦投资者的预期发生改变，此前坚定的看涨情结开始动摇，那么金价的下跌也是相当猛烈的。” 张军认为，坚实基本面应该是供求关系，黄金虽然是具有较强金融属性的投资品种，但是它依然是商品，其价格就会受到供求关系影响。而今年上半年，当国际金价突破1000美元/盎司的时候，全球最大的黄金需求国——印度在大幅削减消费；中东等地的黄金珠宝消费也大幅萎缩。据世界黄金协会统计，今年二季度印度黄金消费量同比下滑19%，而中东等地的消费量也有两位数的下滑。 “黄金是商品，而非虚拟的投资工具，它的价格必然会受到供求关系影响，因此，在需求受到抑制的情况下，金价不可能大幅上扬。而且，6月以来，全球投资者对于商品价格上涨的信心已经开始动摇，这个此前支撑金价上涨的重要因素一旦改变，金价的下跌就成为了必然。”张军指出。 逢高抛出 屡有斩获 正是基于上面的判断，张军从5月底以来数次做空上期所黄金0812合约，且收获颇丰。 从操作角度来看，他的交易不算灵活。在5月底至7月底这段时间，黄金期价在12元/克的宽幅区间内波动，不过张军坚定选择了做空。 5月底，他在207.63元/克抛出该合约，在197.53元/克平仓，每手（1000克）获利10100元。当该合约期价于7月初再度回升到208元/克的时候，他再度抛出，成交价为208.35元/克。在抛出后一个多星期内，他的持仓一度出现了5元/克的亏损，不过，他并没有平仓，因为他觉得“支撑期价上涨的理由并不充分”。就这样，在挺过了短期的浮亏后，黄金0812合约的一根跳空低开阴线让他的头寸开始有了盈利，而且在随后的两周内，他的盈利再度达到10元/克以上，于是他在195.68元/克的位置平掉持仓，每手获利12670元。 就在他平仓后的两个交易日，黄金0812合约期价突破此前的193.8元/克的历史低点，向下寻求支撑。张军也赶紧搭上“顺风车”，在191.84元/克的位置再度卖出，这次他在182.3元/克的价位平仓，每手再度获利9540元。 “近期，国际商品市场整体下跌，在这种环境下，黄金也难独善其身，逢高做空仍然是我主要的操作策略。”张军指出，“不过，在国际金价跌至800美元/盎司后，需求好转的消息也开始出现，不过现在这个因素还没有对金价形成实质性影响。我觉得进入9月下旬后，随着印度重要节日的到来，黄金需求对金价的支撑将开始发挥作用，届时或许可以做多黄金了。” |
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