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曙光小区

2008-09-07 15:15

武当休闲山庄欢迎您 武钢、柳钢联合柳钢成为最大受益者

　　事件：自2005年酝酿至今的武钢与柳钢联合终于尘埃落定。柳钢股份公告称，接到公司控股股东广西柳州钢铁（集团）公司的通知，广西壮族自治区人民政府国资委近日与武汉钢铁（集团）公司签订了《武钢与柳钢联合重组合同书》。同日，中国西部大开发最大的产业开发项目，同时也是武柳重组的基础，还是防城港钢铁项目的业主——广西钢铁集团有限公司揭牌成立。依《合同书》约定，武钢柳钢（集团）联合有限责任公司更名为广西钢铁集团有限公司，公司注册地由广西防城港变更为广西南宁市，公司的注册资本暂定变更为440亿元人民币，其中武钢集团持有80%股权，广西国资委持有20%股权。

　　点评：公司钢铁行业现金流压力加大，加之房地产开工量、完工量的萎缩，以及汽车、家电销售量的下滑导致业内对钢铁的下游需求看淡的情况下，类似柳钢的地方性钢铁公司经营情况将会受到一定的影响，与武钢这样的钢铁龙头联合应是其生存发展的最佳选择。我们认为柳钢将成为此次并购最大的受益者，将有利于公司产品结构的升级和发展空间的拓展。(中原证券)

　　2008年3月武钢与柳钢合资的千万吨级防城港钢铁项目获批，就标志着武钢重组柳钢几乎是确定性的事情，因此日前广西钢铁集团有限公司的成立符合预期，这将有利于进一步改善中国钢铁行业的产品结构，以及提升行业集中度。但由于该项目是由集团层面运作，且投产时间在2010年以后，因此对相关上市公司武钢股份〔股吧行情〕、柳钢股份影响较小。

　　至于该项目投产后的效益，我们认为一方面需取决于未来国内钢铁行业的供求形势，另一方面也取决与东南亚的钢铁产能扩张形势，如果台湾台塑集团将在越南河静省投资的三期总共3000万吨钢铁项目也顺利投产，将可能会制约防城港项目的盈利前景。(天相投顾)

　　短期可能会刺激柳钢股价。新成立的广西钢铁集团有限公司基本上分为三块业务，一为上市公司柳钢股份，二为原柳钢集团除上市公司外的钢铁资产，三为防城港项目。由于防城港项目需要2-3 年的建设方能陆续投入生产，因此目前谈如何整合到上市公司的问题不太现实。

　　从基本面来讲，在未来2-3 年内柳钢股份与防城港项目关系不大，但作为武钢集团控股的资产，柳钢股份将会享受到武钢集团的技术管理信息渠道以及相关平台。(海通证券〔股吧行情〕)

　　徐工科技〔股吧行情〕收购春兰汽车提升公司整体水平

　　徐工科技指数日K线图

　　事件：董事会决议公告称，公司拟以17000万元收购江苏春兰持有的南京春兰汽车制造公司（简称“春兰汽车”）60％股权。预计春兰汽车2008年10-12月及未来两年（2009、2010）实现净利润约-1600万元、-4790万元、1400万元，交易完成后，预计影响公司2008年、2009年、2010年净利润约-960万元、-2860万元、840万元。

　　点评：公司公告收购春兰汽车60%的股权，收购金额为1.70亿元，春兰汽车主要生产12－31吨之间的中重型卡车产品，春兰空调今年二季度增长100%，去年全年和今年上半年春兰汽车净利润为负，资产负债率62.06%,资产质量相对较低。公司收购春兰汽车主要是使公司产品趋于成套性，将来可能会为起重机提供配套。但徐工管理水平一般，整合效果要继续跟踪观察。

　　徐工科技预计2008－2009年每股收益为1.29元、1.69元，2008动态P/E为10.76倍,估值存在一定的吸引力。但考虑到公司重组方案具有较大的不确定性性，且公司的管理水平短时期很难调整到位，给予公司“中性”的投资建议。

　　(海通证券)

　　徐工科技属机械制造业，目前主要从事压路机、装载机、摊铺机及沥青拌合站等四大门类产品的开发、制造和销售业务。公司不久前公告，拟向大股东徐工机械定向增发购买有关资产，以期形成覆盖起重机（汽车、履带、随车）、混凝土机械、铲土机械、路面机械、小型工程机械等领域的产业格局。

　　据了解，此次公司拟收购的春兰汽车目前拥有4×2、6×2、6×4、8×2、8×4等五个系列的中重型卡车产品，整备重量12吨至31吨，每个系列中几乎都包含了厢式、仓栅、货车、自卸、牵引等整车和底盘。

　　目前，已有满足国Ⅱ排放标准的320个型号的产品、满足国Ⅲ排放标准的8个型号产品通过了国家汽车目录的公告。我们认为，重型汽车与工程机械属于相近产品领域，拥有重型汽车可以使公司产品趋向成套性，有利于进一步促进公司工程机械产品的销售；同时，重型卡车在今后的很长一段时期内在整车匹配、操控性、舒适性、安全性等多方面的技术水平及其零部件技术都将领先于工程机械产品。

　　因此，公司进入重型汽车领域，亦可对公司工程机械产品的整体水平提升带来积极作用。至于操作方面，建议适当关注。（智多盈投资）

　　中联重科〔股吧行情〕指数日K线图

　　中联重科海外并购将改写国际市场格局

　　事件:公告称，公司拟与共同投资方弘毅投资、曼达林基金和高盛集团合计出资2.71亿欧元，收购意大利CIFA100%股权，其中，公司将通过境外公司以1.626亿欧元间接收购CIFA的60%股权。CIFA公司年产约1200台混凝土泵送机械类产品，约占销售收入的60%；和3000台混凝土搅拌运输车，约占销售收入20%；其他产品销售收入约占20%。CIFA产品销售的年复合增长率达到约20%。

　　点评：公司为国家级高新技术企业，是目前全国最大的基础设施重大装备的研究、制造基地之一。目前，中联重科主导产品混凝土机械、起重机机械、环卫机械都处在国内前两名的位置。为了实现高速成长的战略目标，公司近年来通过收购兼并手段开始了外延式的扩张。其近几年通过收购英国保路捷(中国工程机械首次的海外收购)、湖南机床厂、浦沅集团、陕西新黄工、湖南汽车车桥厂，将主营业务拓展到路面机械、土方机械（推土机、挖掘机和履带式装载机）等多个领域，成为目前国内产品链最为丰富的工程机械制造企业之一。而此次并购意大利CIFA将有望使公司的外延式增长引向极致。

　　据了解，CIFA主营业务为生产混凝土搅拌站、混凝土泵、搅拌车、布料杆车、混凝土循环再生设备、喷浆车及模板，公司在意大利有7个生产基地，通过其在70多个国家的58名独立经销商以及在意大利拥有的24家代理机构进行产品销售，是世界前三位的混凝土机械供应商。我们认为，中联重科本次收购9.6倍的2007年市盈率估值，低于近几年机械制造行业重要并购交易的平均估值倍数，也低于国内行业可比上市公司的市场交易估值倍数，适当地体现了CIFA对中联重科的战略价值。

　　特别是，此次收购后将使中联重科完成由国内同行业排头企业向国际化企业的跨越，实现公司混凝土机械销售和服务网点的全球化布局、产品与制造技术的国际化跨越，并直逼混凝土机械世界第一的宝座。应该说，中联重科的此次并购，与前几年TCL收购汤姆逊彩电和阿尔卡特手机，以及明基收购西门子手机的失败案例有很大不同。因为它发生在中国具有全球相对优势的工程机械行业，买下的企业CIFA虽然负债偏高，但是品牌领先盈利不差，所以收购成功的可能性更大，甚至可以类比于联想收购IBM，虽然影响没有那么大，但对于业绩的提升，效果将更明显。因此，操作上建议逢低吸纳。(智多盈投资)

　　第一食品〔股吧行情〕股价已到低估区控股股东忙增持

　　事件：近日，控股股东上海烟糖集团在二级市场增持了公司股份2,783,364股（占总股本0.76%），持股比例上升至32.49%，并计划在一年内以不超过18元的价格增持不超过2%的公司股票（含本次增持）。

　　点评：烟糖集团出手增持第一食品股权，此次增持比例在政策规定的2%以内，如果超过2%就需要进行要约收购了，我们认为，不排除未来集团对上市公司进行要约收购的可能，维持“强烈推荐”评级。（招商证券）

　　本次以及后续的计划增持行为一是说明了大股东对公司发展的认可，特别是在“和酒”进入公司后，烟糖集团对公司黄酒业务的做大做强信心较足；二是说明大股东认为当前股价未能合理反映公司的价值，已处于价值低估区。

　　我们预计2008-10年公司EPS分别为0.60元、0.78元和0.97元，参考当前14.14元的股价，对应动态PE分别为24倍、18倍和15倍，随着公司黄酒双品牌的整合完成，在集团渠道、品牌推广等方面的大力支持下，公司业绩能够保持稳健的增长，我们维持对公司的“增持”评级。

　　（天相投顾）

　　第一食品(600616)是上海市乃至全国的品牌企业，也是两市中优良的上市公司，每年都保持了稳定的业绩增长，为广大股东带来了良好收益。近期公司重大资产重组方案已经获得了证监会核准，这意味着备受市场关注的第一食品黄酒产业整合即将正式进入实施阶段，黄酒产业将成为公司核心产业。公司通过收购上海冠生园华光酿酒股权，把“和酒”并入金枫酒业，从而消除集团下黄酒行业的同业竞争。从战略的角度看，这次收购的进行，将会提升公司在黄酒行业内的地位，并进一步加强公司产品对上海市场的控制力和渠道竞争力。

　　控股股东近日从二级市场增持公司股份，说明大股东对该公司未来有着良好的发展预期，同时也对广大中小投资者和所有股东提升了信心。公司中报流通股东持股名单中也可以看出，该股的基本面也得到了机构投资者的青睐，前10大流通股东持股比例高达26%。从公司股价表现看，近期走势非常抗跌，有筑底的迹象，说明持股者非常惜售。技术上看，该股在2006年中期起步位置开始止跌，并且大机构依然持有公司的决大部分流通股，筹码锁定良好，建议投资者持有该股票。（禧达丰投资）

　　天马股份指数日K线图

　　天马股份市场低迷或造成公司融资难

　　事件：2008年9月3日中国证监会发审委审议天马股份非公开发行A股股票事宜，获有条件通过。

　　点评：天马股份本次非公开发行股份数量不超过2500万股（含2500万股），发行价格不低于52.89元/股。计划融资13 亿元，用于：一、5 亿元用于增资成都天马铁路轴承有限公司实施年产1 万套精密风力发电机轴承技术改造项目；二、8 亿元用于增资齐重数控装备股份有限公司实施高档重型数控机床产业化基地项目。我们认为公司的募资投向前景良好，但由于市场低迷，目前二级市场股价与最低增发价格倒挂15.10%，公司增发前景难料，但我们对天马股份长期发展趋势和2008年经营业绩保持乐观，维持“买入”评级。

　　(海通证券)

　　我们维持对公司原有的盈利预测不变，未来三年的每股收益分别为1.87元、2.77元和3.43元，并且仍然认为公司主要产品的市场受宏观调控影响较小，定向增发项目订单饱满，可以在行业平均市盈率的基础上再给予一定溢价。但由于市场整体估值水平下降（目前机床行业2009年的平均动态市盈率仅14倍左右，我们认为进一步下跌的空间不大），如果按2009年20倍的动态市盈率来计算，公司对应的目标价为56元左右。从当前股价、目标价及原先的定向增发价三者的关系来看，我们认为公司在目前这样的市场环境中想要尽快顺利实施增发方案的话，下调定向增发价的可能性较大。(安信证券)

　　从近期二级市场股价跌幅不大，其良好的抗跌性来自于该股优良的基本面。公司每股收益从2005年每股0.88元猛增到2007年底的2.02元，今年半年报也已经达到0.81元。这在近年来的上市公司中是少有的。报告期内，公司实现营业收入15.44 亿元，较上年同期增长156.33%，营业利润2.47 亿元，较上年同期增长78.88%;实现每股0.81元的收益,符合市场预期。业绩大幅增长，得益于报告期内公司在保持原有业务稳定发展的同时合并了齐重数控装备股份有限公司，以及风电轴承业务的强劲增长带来的收益。可以想像，在国家政策的大力扶持下，如果能顺利增发，将给公司发展带来良好的发展机遇。

　　从公司融资计划来看融资规模大约13亿元左右，在当前市场阶段能够过会实属不易。说明公司的发展前景得到认可。从中报股东分布来看，流通股绝对是清一色的基金重仓持有。不过从二级市场来看，目前股价已经跌破发行价的地板价。在目前大盘节节下退的情形下，众多公司的增发受到了严峻挑战，有的纷纷向下修改发行价格，有的干脆放弃了发行。笔者认为，虽然天马股份（002122）的基本面相当优良，但二级市场股价在短期内难于抵御整个大势的下调走势。所以公司完成融资计划还存在一定难度。(禧达丰投资)

朝天一混	2008-09-07 17:06
二级市场股价跌幅大

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