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2008-09-07 12:56

武当休闲山庄欢迎您 　　“中国证监会将新增两种方式，缓解‘大小非’和新增限售股对市场的冲击。”9月5日晚，消息人士向本报记者透露，“一种是推出可交换公司债，另一种控制发行节奏。”9月5日收盘后，中国证监会召集部分媒体召开通气会。

　　是日，上证综指收于2202.点，较前交两易日重挫74.96点，下跌3.29％，盘中，上证综指击穿2200点关口至2199点。

　　随着近期市场持续低迷，“维稳行情”失效，面对市场对于大小非及新增限售股疑虑，中国证监会只能不断“创新”应对：之前，中国证监会曾要求，大小非及新增限售股大宗转让要通过大宗交易平台进行，之后，又对大小非及新增限售股大宗平台转让进行信息披露。

　　“实际上，我的判断是，证监会在利用职责范围内的手段，以达到市场化救市的目的。”北京某大型券商自营部老总分析。

　　“会上，中国证监会高层还披露了股改以来市场一些变化。”上述消息人士透露。

　　本轮宏观调控以来，大部分企业陡患“资金饥渴症”，部分上市公司大小非也在其列。为了缓解自身的资金需求，大小非不计成本通过二级市场抛售解禁股票，以解燃眉之急。

　　“为了很多持有大小非股份和新增限售股的股东们，别不计成本抛售，把股票变成债，可交换公司债就是针对这种情况推出的。”证监会有关人士说。

　　可交换公司债是针对上市公司股东设计的品种，即上市公司股东，可以持有的上市公司股权为抵押，在满足相关规定的前提下，发行债券，进行融资。此种债券与上市公司股票有一定的转换系数和转换比例。

　　此举可谓一举两得。“一方面缓解了大小非和新增限售股股东们的无奈抛售需求，另一方面也推动了债券市场发展。”上述北京券商自营部老总认为。

　　实际上，目前大小非减持的情况远无市场臆测般惨烈。

　　“大小非根本没有加速出逃的迹象。”会上，中国证监会高层透露，7月份大小非包括新增限售股共减持了8.49亿股，8月份是大小非解禁高峰，该月两市大小非通过二级市场减持和大宗交易平台共减持4.8亿股，比7月减少40％多，减持获得资金更少。“平均每天两千多万股，这个数在当天卖单占的比重很小。”

　　现实情况是，在强烈的减持预期下，小非减持虽然比大非强烈，但也并非“疯狂减持”。据中国证监会统计，已解禁小非只卖掉43.9％。8月，减持的4.8亿股中，大非仅减持9400万股，小非占3.87亿股。“即使是小非，减持幅度也未到50％。”中国证监会高层表示。

　　9月5日，传出招商证券近期即将过会的消息，市场再次担心融资加速问题。

　　“实际上，中国证监会一直在有意控制发行节奏，以防止新‘堰塞湖’出现。”消息人士称。

　　针对新“堰塞湖”??新老划断后新增限售股问题，中国证监会高层认为，股权分置改革后，发行以后上市公司股票都是全流通的,为什么没有全部立刻进入流通领域？

　　“第一，《公司法》没改，公司公开发行股份前发行的股份上市一年后方可转让，也就是公开发行20％那之前的股份上市交易一年以后再进入流通领域，这是《公司法》规定的。在法律上是流通股，不过根据公司法的承诺一段时间不进入流通领域，这不是股权分置，所以没说这部分股份暂时不上市流通，这在IPO有关文件里面已经有明确说明。”

　　“第二,现在有观点认为，新老划断以后，限售股份是很大的堰塞湖，他们进入以后应该再次限制，这个前提是错的。全流通市场，限售股是否进入市场是市场决定的，而不应由‘限制’决定。”

　　证监会数字显示，2007年开始到今年上半年，中国铝业（601600）、中国船舶（600150）等327家上市公司通过并购重组实现了集团整体上市或者行业整合，共注入了优质资产2520亿元，每股收益率平均提高了65％。

　　“说明只有大小股东都来关心上市公司的发展，上市公司的质量才能得到提高，这才是对投资者最大的好处和最大的保护。上市公司这种行动说明上市公司大股东做优做强上市公司的动力比以前有所增加。如果我们不坚持全流通，再回去搞股权分置，这些基本面还会回到以前的状态。”中国证监会高层表示。(21世纪经济报道)

　　证监会周末再“出招” 关注政策背后的良苦用心

　　方翔上海证券报

　　中国证监会昨日公布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》，并开始向投资者和社会各界征求意见。在上证指数跌破2245点关键点位，并逼近2200点整数关口的时候，证监会在周末再“出招”，无疑值得普通投资者关注，特别是政策背后的良苦用心。

　　“疏”甚于“堵”

　　针对此轮沪深股市的下跌，除了外部因素之外，最重要的原因还是在于“大小非”。对此，市场人士曾经出现过许多言论，比如继续增加锁定期、征收“暴利税”等，但此次证监会准备使用可交换公司债券来解读“大小非”问题，无疑显示出在这个问题上，证监会更趋向使用“疏”而非“堵”。

　　虽然目前市场对于“大小非”非议不少，但是股权分置改革时双方当事人通过对价谈判形成了契约，非流通股股东通过支付对价获得了流通权，如果再重新采取延长锁定期或者征收暴利税等举措，就等于违背了当时的契约。更为重要的是，如果只是通过增加锁定期来限制“大小非”，从目前来看确实是对于市场减少了冲击，但从更长久来看，埋下了更大的“隐患”。

　　关注供求

　　在周五的市场上，市场除了关注沪深交易所出台的上市新规之外，招商证券的IPO也是聚焦的重点。对此，在昨天中国证监会表示，今年以来的新股发行节奏已经比较慢了，证监会在有意识地解决这些问题，并做出一些安排，很多企业虽过会却还没有发批文。

　　有关专家也指出，证监会发审委审议新股发行是它的正常工作，目前已经有不少公司通过了发审委的审议，但并没有马上发行，因此，投资者目前不应担心新股发行加速。同时，保监会5日在网站上发布公告称，批准天安保险和国元农业获准开展股票委托投资业务，间接进入股市。这是在沉寂一段时间后,再次出现中小保险委托入市。无疑显示出管理层非常关注股市的供求关系。

　　尊重市场

　　证监会新闻发言人昨天表示，在全流通时代，投资者在投资股票的时候，在估值时就必须考虑全流通市场的基本事实。而决定一个企业价值高低的应该是这个企业的业绩，而不是这个企业流通股数的多少。股权分置时代通过人为制造股票供不应求的做庄手法在全流通时代行不通了。

　　从最近一段时间来看，证监会根据国外经验推出的大宗交易平台，在大宗交易中引入券商中介和二次发售机制，提高大宗转让的透明度，今天又提出了可交换公司债券等，表明证监会非常关注这个问题，也非常重视新出现的市场情况，并采取了市场化的创新手法。证监会新闻发言人表示，今后还会密切关注全流通情况下发生的新问题，采取一些相应的措施来疏导和规范股东的转让。这些措施都显示出，证监会在今后的监管中将更多地采用市场措施，而非是行政命令。

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