| classer | 2008-09-06 19:30 |
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 本周美国和香港股市持续波动，美国企业上月裁员人数远超过预期，新申领失业救济人数也升至近五年高位，美国大型零售商销售呆滞及私营机构就业报告逊于预期，市场忧虑就业市道恶化，拖累美股在本周尾段大幅下挫。其中部分专家更认为美股正处于“大崩溃”前夕。 笔者观察数据，美国企业上月裁员3.3万人，较预期多3000人，显示劳动力市场仍然疲弱。上周新申领失业救济人数急增1.5万人至44.4万人，而前周持续申领人数升至2003年11月以来新高，反映楼市及信贷市场动荡，促使企业裁员及减聘人手。笔者认为劳工市场持续恶化，相信未来数个月申领人数与失业率亦会同步攀升。如果银行持续收紧信贷，笔者认为债券、股票、商品以至各类债务投资的需求骤降，无论是优质或劣质的资产价格将续跌。 不过，7月份纽约证券交易所经纪户口的净现金量达到破纪录的水平，如果信心恢复，该批资金一旦重投股市，形势将出现改善。美国第二季非农业生产力上升4.3%，远高于预期的3.5%，主要因企业经过连番裁员后，余下员工的工作量增加；期内单位劳工成本跌0.5%。8月份供应管理协会（ISM）服务业指数由49.5升至50.6，胜过预期，反映服务业正扩张，替美国市场带来较为正面的消息。 针对香港市场，九成蓝筹已公布业绩，平均计算核心盈利增长约20%，主要由地产股带动。不过，下半年企业盈利增长将急剧放缓，料全年计核心盈利变幅只增长5%，换言之，下半年蓝筹盈利将呈负增长，港股仍将走软。 上周，可口可乐收购汇源果汁的计划可说是淡市中的亮点，由于收购价奇高，揭起市场的寻宝游戏。但是在另一方面市场却出现一轮轮新的减仓潮，基建股向来防守性强，不过在本周却成为新的攻击目标。近日惨遭基金抛售的洗仓股有两个特点：第一是盈利增长放缓、前景不明，在充满变数的环境下，基金为避免股价下挫，抢先在市场沽售。第二是估值偏高，预测市盈率（PE）逾20倍水平，但却面临低或负增长的局面，这对高估值不利。针对上述两点，现时仍属基金爱股、PE动辄逾20倍的部分内需股，最大机会成为新一轮减持的对象。鉴于今年内地经济一面倒唱淡风，奥运后，消费股有可能将首当其冲，以基金改变速度之快，内需股随时有短暂急跌危机。 除基建股外，早前被洗仓的航运、资源股，也不断下跌，拖累港股创逾一年收市新低，笔者认为大行唱淡报告只是其中一个原因，最主要的关键是一直标榜高增长的基建股，今年纯利不单没有上升反而下跌，因此不能支撑其高估值溢价，笔者参考三家基建股为例，今年预测市盈率（PE）皆逾二十倍，面临重大危机。 目前，市场将继续观察即将公布的8月份内地通胀数据，市场预期将可回落至6%以下，为一年来新低，也是今年4月份以来连续多个月下跌。投资界期待物价受控，能为市场带来支持。同时，投资界也估计成品油价格在年底前，有条件再上调5%至10%。资源和电力价格改革，对内企盈利表现相当重要，这也将是市场持续关注的重点。 |
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