| 没脸见人 |
2008-09-04 21:56 |
武当休闲山庄欢迎您
与去年中报时皆大欢喜的局面不同，今年许多上市公司业绩增长都出现了减速，甚至下滑。而在探讨原因时，大部分公司都将矛头指向了相同的一点：通货膨胀导致生产成本大幅上涨，从而压缩了公司业务的盈利空间。
但就在大部分公司成本上升，举步维艰的时候，还有少数公司抵御住了经济降温的大环境，或者加强管理，降低了成本；或者上调产品价格，将成本上涨转移给下游。
毛利率，即（营业收入－营业成本）/营业收入，作为一个经典财务指标，可以有效地衡量出公司主营业务的盈利能力。今天，《每日经济新闻》记者就从"毛利率"指标入手，选择出10家公司深入分析，以飨读者。
金岭矿业 期待大股东资产注入
高毛利是受益铁矿石提价
铁矿石涨价的风暴同样让国内的矿山厂商受益匪浅。
金岭矿业 （000655，收盘价13.32元）中报显示，公司上半年生产铁精粉36.32万吨、销售36.57万吨；实现营业总收入6.13亿元，比上年同期增加2.71亿元；实现净利润2.74亿元，比上年同期增1.9亿元。
公司表示，造成利润大幅增加的主要原因是，公司铁精粉的销售价格在报告期大幅提高，由去年同期的平均745.12元/吨提高到报告期内的平均1494.13元/吨。
"其实在二季度，公司铁精粉的销售价格已经上涨到1600元/吨了。"金岭矿业证券部的李小姐对《每日经济新闻》记者表示，目前公司的铁精粉销售价格比到岸的进口铁精粉价格还要高。
产品的大幅提价，也让公司的销售毛利率得到了提升。WIND统计数据显示，金岭矿业上半年的销售毛利率为66.69％，比去年同期的52.66％提升了14.03％。
未来资产注入值得关注
对于公司在未来是否还能保持如此高的毛利率，李小姐认为，随着大股东的资产不断注入，对公司毛利率还将起到正面的影响。
"这次注入的召口铁矿就是优质资产，其铁矿的品位达到了51％；而到2010年，公司大股东承诺将金鼎矿业的40％股权注入公司，这无疑将提升公司的盈利水平。"
对于前期公司股价的大幅下跌，李小姐表示，公司基本面没什么问题，股价下跌只是市场的行为。
博汇纸业 综合毛利率达22％
产品涨价提升毛利率
中报显示，博汇纸业（600966，收盘价7.14元）上半年实现营业收入18.75亿元，同比增长31.96％；归属于母公司的净利润1.78亿元，同比增189.13％。
公司表示，营业收入的大幅增加，主要是产品销量增加及售价上升所致。光大证券造纸行业研究员程杲认为，正是产品价格的提升，使得公司的销售毛利率大幅增长，进而提升了公司的净利润。
WIND统计数据显示，公司各种纸产品综合毛利率为22.1％，同比提高了5.54％。国泰君安的研究报告显示，占博汇纸业销售总收入39.7％的白卡纸的毛利率为24.96％，同比提高了4.21％；占销售总收入31％的书写纸的毛利率为24.84％，同比提高了8.90％。
未来产品降价可能性不大
"如果白卡纸和文化纸要降价，前提条件是国际和国内市场的纸价要全面降下来，"程杲表示，"现在看来这个可能性不大。"
资料显示，下半年甚至2009年，关闭生产文化用纸的小纸厂仍将持续；同时，明年5月起进一步提高的污水排放标准也将制约市场中一部分产能，这使得该期间文化纸的市场形势依然乐观。
公司还表示，将与多家纸浆、废纸厂建立长期稳定的战略合作关系，降低采购成本，积极发展林浆纸一体化的项目。预计2008年度业绩将同比增长50％以上。
浙江龙盛产业链完善体现龙头本色
染料行业中优势明显
借助染料行业龙头地位的优势，即使在银根紧缩和通货膨胀不利因素的困扰下，浙江龙盛（600352，收盘价9.95元）上半年的经营情况比去年同期仍有一定提高。
公司1～6月实现营业收入24.42亿元，较去年同比增长62.90％；净利润3.63亿元，同比增长153.8％。
能取得如此好的业绩，与公司不断上升的毛利率有很大关系。WIND数据显示，公司上半年综合毛利率为27.09％，高出去年同期6.97％。对此，公司证券部的陈先生表示，产品涨价是主要原因。
"龙头的地位让浙江龙盛的议价能力在行业内十分突出，这就使得公司能将上游原料涨价的压力转移给下游。"华泰证券化工行业研究员吴剑平在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。
产业链保证未来毛利率
吴剑平还认为，公司对染料产业链的深度挖掘，将保证产品未来毛利率的稳定。"除了产业链末端的染料和减水剂外，公司对处于产业链中端的中间体开发也很有效果。"
中报显示，今年1～6月份，公司染料产量比去年同期增长10.45％；销售毛利率较去年同期上升4.52％。此外，减水剂的产量比去年同期增长13.79％；销售毛利率较去年同期上升1.89％。而中间体产品，上半年的产量也比去年同期增长36.65％；销售毛利率较去年同期上升9.56个百分点。
泸州老窖产品结构调整提升毛利率
受益于消费升级，酿酒行业上半年总体增长强劲；特别是那些走高端战略的龙头公司，业绩遥遥领先于同行。
泸州老窖 （000568，收盘价26.01元）作为白酒行业的龙头，前几年对产品结构的调整取得了明显效果。从半年报来看，以国窖1573、泸州老窖特曲为代表的高档酒已成为公司收入与利润的主要来源。今年1~6月公司共实现高档酒销售收入13.79亿元，占营业总收入的65.36%，比上年同期增长68.50%；毛利率也比去年同期大幅提高了9.03%，达到81.25%。
而在高档酒的带动下，公司的中低档酒也取得了不俗的销售成绩。1~6月公司中低档酒销售收入6.86亿元，比上年同期大幅增长74.31%；毛利率也达到31.00%，同比微增0.57%。
值得注意的是，7月公司宣布全面提高公司高端产品--52度国窖1573的出厂价60元至468元/瓶，提价比例高达14.7%。有分析人士指出，在经过多年运作以后，国窖1573已被消费者接受为高档白酒，且逐步向奢侈品迈进。此次提价将进一步提高公司的产品毛利率，下半年的业绩增长仍然可期。
双鹭药业 技术领先助推进步
技术进步 毛利上升
双鹭药业 （002038，收盘价26.47元）的半年报显示，今年1～6月，公司完成营业总收入1.59亿元，比去年同期增长65.06％；净利润实现9623.35万元，同比增长83.15％；两者均呈高速增长的态势。
"在这一连串漂亮数据的背后，实质是双鹭药业销售收入和产品毛利率保持不断上升的结果。"长江证券医药行业研究员段炼炼表示。
WIND统计数据显示，上半年双鹭药业的销售毛利率85.81％，比去年同期61.09％的提升了近25％。
公司也在中报里表示，技术进步是产品营业成本下降的主要原因。公司称技术性收入的营业成本较低；子公司向母公司销售原料2534.6万元，合并报表时抵消了多项因素，使得公司主营业务盈利能力（毛利率）比去年较大提高。
新药获批 助力未来
8月26日，公司公告称申报的阿德福韦酯胶囊、阿德福韦酯原料正式获得国家食品药品监督管理局生产批件及新药证书。
资料显示，阿德福韦酯已被推荐为全国抗乙肝病毒的一线用药，目前市场中能生产的企业不多，而市场需求很大，产品供不应求。
公司董秘梁淑洁此前表示，阿德福韦酯胶囊投放市场以后，会对明年的业绩起到极大积极的作用。
"现阶段正处于研发新药后的产出期，公司已经形成了''研发－销售－研发''的良性循环。"段炼炼认为，在今后两年内，双鹭药业仍将有大量新产品陆续上市，其复合辅酶更有望进入全国医保，公司未来的业绩仍有超预期的可能。
天威保变新能源与传统产品使公司展翅高飞
参股新能源企业收益大
作为新能源龙头，天威保变（600550，收盘价17.81元）的一举一动都受到市场的关注。半年报显示，公司实现营业收入20.15亿元，比上年同期增长36.06%；净利润4.69亿元，同比增长154.95%。
公司现有业务主要有三大块：变压器、晶体硅太阳能电池、多晶硅，处于开拓中的业务是风电和薄膜太阳能电池。
公司的晶体硅太阳能电池、多晶硅业务收益主要通过参股公司实现，并成为利润主要来源。根据半年报，公司分别持有保定天威英利和四川新光硅业25.99%和35.66%的股权，并以权益法核算。
天威英利主营硅太阳能电池及配套产品，上半年实现净利润7.34亿元，贡献了投资收益1.94亿元，占公司净利润的41.47%；新光硅业经营范围是生产、销售多晶硅、单晶硅等，上半年净利润3.49亿元，也贡献了投资收益1.25亿元，占上市公司净利润26.56%。
传统业务仍存技术优势
除了新能源业务外，公司自身的传统业务变压器上半年也取得了不俗的成绩。
由于公司在大型、超大型变压器项目上具有明显技术优势，并且调整了产品结构；同时合肥、秦皇岛工厂的建成投产使公司的生产能力大为增强。1~6月实现变压器销售收入17.38亿元，同比增长45.93%；盈利能力进一步提高，毛利率25.25%，比上年同期提高了9.07％。
中信建投某分析师指出，预计未来三年公司变压器保持30%左右的增长；随着新光硅业的全面投产，可为公司太阳能光伏产业的提供原材料保障，进一步完善光伏产业链；除此之外，在风电、非晶薄膜电池领域也有可能成为业绩增长的亮点。
华兰生物 产品价格维持高位
转移成本能力强
中报显示，华兰生物（002007，收盘价34.86元）1~6月实现营业收入1.97亿元，比上年同期增长15.11％；实现归属于公司普通股股东的净利润7628.37万元，比上年同期增长了47.89％。
一位华兰生物证券部的工作人员表示，公司部分产品平均售价较去年同期有所上涨，并且提高了血浆综合利用率，使公司营业成本下降，这就是上半年公司毛利率和净利润提升的主要原因。
WIND统计数据显示，华兰生物在上半年的销售毛利率为57.56％，比去年同期提升了近10个百分点。
某券商研究员认为，在采浆成本上升的情况下，公司两大收入、利润来源--白蛋白和静丙的毛利率不仅未降，反而出现一定程度的上升。"这反映了公司较强的成本控制力和产品的市场定价能力，这会使公司长期保持较高毛利率，和高于行业平均的盈利水平。"
机构热捧定向增发
作为中小板传统的高成长绩优股，华兰生物历来是机构的"宠儿"。
尽管增发价格高达35元/股，市盈率超过40倍，但华兰生物前期共计800万股的定向增发股份仍被10只基金"一抢而空"。
国内著名的富国、大成以及华夏等基金公司和一只社保组合现身认购名单，这在近一段时间以来，基金屡屡缺席上市公司定向增发事件的背景下发生。"机构的行为在一定程度上真实地反映出对公司未来前景的看好。"上述研究员表示，血浆行业供求关系在两三年内很难改变，公司的产品价格将维持高位。
川化股份 化工产品前景光明
业绩暴增缘于三聚氰胺大涨价
川化股份（000155，收盘价6.4元）无疑是今年化工板块的一匹黑马 ， 半 年 报 的 净 利 润 暴 增1144.79%，的确相当引人注目。
公司是国家政策重点扶持的大型化工企业，是国内最大的合成氨、氮肥和三聚氰胺的生产企业之一，主营产品为尿素和三聚氰胺。
上半年，为公司业绩暴增贡献最大的产品是三聚氰胺。受益于三聚氰胺上半年价格的大幅上涨，1~6月公司三聚氰胺销售收入达到2.86亿元，比上年同期大幅增长203.26%；而毛利率也大幅提高了20.43%，达到33.24%。
尿素的生产和销售是公司的主要收入来源，但对业绩增长的贡献远远低于三聚氰胺。1~6月公司实现尿素销售收入4.49亿元，占营业总收入的36.42%，比上年微增了1.45%；毛利率也小幅提高了3.98%，达到34.55%。
业内重组是看点
其实，对公司来说，比业绩增长更引人注目的是与泸天化的整合。今年2月由四川化工控股牵头进行重大重组事项而停牌4个月之后，公司因"条件不成熟"搁浅了重组。
9月2日，公司与泸天化同时发布公告称，原第一大股东川化集团分别所持63.49%、59.33%的股权无偿划拨给公司实际控制人四川化工控股（集团）有限责任公司，相关股份过户手续已于日前完成。
应该看到，公司与泸天化的整合，有利于解决同业竞争问题，而股权划拨是迈出了关键一步。
西山煤电 煤价上涨的行业先锋
煤炭涨价的受益者
煤炭类上市公司无疑是上半年A股市场最耀眼的明星之一，上半年煤价上涨带动整个行业公司中期业绩翻番。西山煤电（000983，收盘价27.05元）则属于其中的龙头公司之一。
上半年公司实现营业收入52.94亿元，比上年同期增长43.32%；净利润12.33亿元，同比大幅上涨108.88%。
西山煤电是国内最大的炼焦煤生产商，主要产品有焦精煤、肥精煤、瘦精煤、电精煤、原煤、洗混煤和煤泥。焦精煤、肥精煤、瘦精煤主要供应冶金焦化重点企业，是公司收入和利润的主要来源。
三次涨价显示行业高景气
虽然公司上半年煤销量仅比去年同期微增3.33%，但由于焦煤价格持续走高，煤炭销售收入和毛利率均比上年有了明显增长。4月1日、6月1日、8月1日，公司三次上调炼焦精煤合同价格：焦精煤上调到1725元/吨；肥精煤上调到1790元/吨；瘦精煤上调到1330元/吨；出口煤上调到315美元/吨。而半年报显示，公司煤炭毛利率比上年同期提高到46.31%，显示了行业高景气度和公司良好的盈利能力。
中粮屯河 充分享受番茄酱牛市
受益于番茄酱的牛市，中粮屯河（600737，收盘价10.16元）在白糖业务拖累营业收入微降1.38%的情况下，净利润仍然实现了三成增长。
上半年，中粮屯河实现营业收入14.31亿元，净利润1.14亿元。番茄酱业务为公司业绩增长立下了汗马功劳。
根据中报，番茄制品在公司营业总收入中占比达五成以上。1~6月公司番茄制品销售收入达到7.77亿元，同比增长36.63%；毛利率也增加了8.56个百分点，达到30.31%。
招商证券分析师黄珺和朱卫华在行业调研报告中指出，上半年番茄酱出口价格屡创新高，新榨季的订单已到1200美元/吨，同比将近翻番，同时番茄原料收购价格也大幅上涨。欧盟的农业改革是中国番茄酱产业崛起的关键，农业补贴减少一半后，目前欧洲大桶番茄酱出厂价提高至1400～1500美元/吨，同时拉高了中国产品的出口价格。
他们认为，欧洲的生产成本决定了番茄酱价格的底部，目前欧洲生产成本提高至1400～1500美元/吨，对应我国1200美元/吨出口价格，锁定了未来三年的底线，因此番茄酱的牛市或许会持续到2011年。 |
|
